Сривът на рублата може да свали Путин

Проклятието на август отново удари Русия. Дългоочакваната валутна криза най-накрая удари, тъй като сривът в приходите от използваема енергия обезкърви Кремъл, а бавните щети от санкциите на Г-7 разяждат икономическите основи на страната, пише "Телеграф".

Дългоочакваното украинско настъпление е в застой. Малка част от окупираната територия е възстановена. Западните лидери може скоро да започнат да губят интерес към война, която изглежда не води до никъде, а "превратът", предприет от наемници-ренегати, изглежда е пропаднал.

Погледнато от Кремъл, може би войната може да изглежда така, както Владимир Путин може да издържи, дори ако възможността за лесна победа отдавна е отминала.

Но има един голям проблем. Рублата е в свободно падане. Историята ни казва, че финансовият колапс често може да действа като катализатор за по-широка политическа и военна имплозия. Путин има много по-големи проблеми, отколкото може да изглежда.

Дори с допълнителни западни оръжия и обучение, въоръжените сили на Украйна се борят да пробият силно укрепените руски линии. Без много въздушно покритие е невероятно трудно. И с наближаването на края на лятото няма много признаци за съществен пробив.

Прословутата украинска "распутица" или "сезонът на калта" скоро ще настъпи, като проливен дъжд ще превърне земята в блатисто тресавище. До зимата украинските сили може да са постигнали малък напредък. Тази война е на изтощение и постепенно се превръща в поредната брутална битка в стила на Първата световна война, водена покрай окопи, простиращи се на стотици километри.

Путин може би вярва, че може да спечели, като играе дълга игра и че времето е на негова страна.

Той разполага с повече наборници, военно-промишлен комплекс, който може да достави оръжията, от които се нуждаят неговите генерали и перспектива за колеблива решимост на Запада. В Съединените щати, най-големият доставчик на пари и оръжия за Киев, тежки президентски избори може да означават, че войната ще бъде изтласкана на страна. Всичко, което Русия си мисли, че трябва да направи, е да сдържа нервите си и тога може да надделее.

Тук обаче е проблемът. Руската валута е в свободно падане. В понеделник тя падна под психологически важните 100 за долар, което е най-ниското ниво от момента на инвазията.

Рублата е паднала с 25% спрямо долара досега тази година и с 23% спрямо китайския ренминби. Последният със сигурност е най-важният й търговски партньор в момента.

"Те ни се смеят", яростно каза Владимир Соловьов, най-известната държавна телевизионна личност в Русия и главен съюзник на Путин. Соловьов поиска от Руската централна банка да обясни защо рублата се срива. Соловьов, една от най-известните фигури в подкрепяните от Кремъл медии, направи забележките в шоуто си, което се излъчва по Русия-1.

Разгорещените му коментари дойдоха, след като рублата падна до 100 за долар. По-късно Банката на Русия обяви, че ще спре покупките на чуждестранна валута на вътрешния пазар до края на годината.

Междувременно бюджетният дефицит нарасна рязко, тъй като цената на войната скочи. Търговският баланс излиза извън контрол, тъй като износът рязко намалява.

Дори по-лошо, има и признаци на вътрешни борби сред руския политически елит, като икономическият съветник на Путин Максим Орешкин обвинява централната банка за постоянния спад на валутата.

Отворените спорове между правителството и паричните власти рядко са знак, че нещата вървят добре и само ще подкопаят още повече доверието във валутата. Измерена през последното десетилетие, рублата е загубила половината от стойността си с бърз спад тази година.

Руската икономика постепенно атрофира. Това може да е огромна цена и щетите върху индустрията и държавните бюджети са огромни, а Европа успява да се откаже от руския газ.

Най-доходоносният износ и най-големият пазар за Русия са затворени. Индия и Китай може би все още купуват руска енергия, но не в същите количества и не на същите цени.

Въздействието на санкциите най-накрая започва да се усеща. Няколко западни компании, може би най-забележителната Unilever, може би все още работят в Русия, но повечето вече са напуснали и активите им са конфискувани от държавата или са продадени евтино на "приятели" на режима.

Гангстерската система на Путин, доминирана от неговите приближени и няколко отстъпчиви олигарси, може да създаде "разбойнически капитализъм", но те не са способни на истинска сделка и няма място за истински предприемачи, които да се преместят в пространството, освободено от глобалните мултинационални компании.

В същото време Китай - основният глобален съюзник на Путин - е изправен пред силни икономически затруднения. Той изпада в дефлация след месеци на слаби потребителски разходи. Растежът е под очакванията, докато младежката безработица се е увеличила. Сега не е моментът да подкрепя Русия.

Ако не друго, президентът Си със сигурност ще се задоволи да превърне страната в подчинен доставчик на суровини за китайската икономическа машина.

Добавете всичко и една точка вече е ясна. Отне известно време. Но Кремъл започва да изпитва истински финансов натиск за първи път, откакто войските му навлязоха в Украйна миналата година.

Историята ни казва, че икономическият колапс може да предизвика ефект на доминото. Германската хиперинфлация от 20-те години на миналия век доминира в учебниците по история, цените се покачват с годишен темп от над 50% през 1918 г., докато правителството на Кайзера печата пари в огромен мащаб, за да плати за войната.

Цената на войната във Виетнам нанесе такъв удар дори върху огромните ресурси на САЩ, че системата Бретън Уудс се срина и президентът Никсън беше принуден най-накрая да прекъсне последната връзка между долара и златото.

Русия може да се сблъска със същото. Икономиката й може да се противопоставя на прорицателите, като през януари МВФ прогнозира, че тя ще нарасне тази година, а основната инфлация спадна от историческия връх от 20,37% през април 2022 г. Но сриващата се стойност на рублата е предупреждение и знак, който Путин няма как да пренебрегне.

Сега Русия е изправена пред драстично затягане на финансовите условия и същевременно спад на валутата. Владимир Путин вече не може да поддържа линията си, че спадът на валутния курс е калибриран и умишлен ход в управлението на бюджета. Той рекламираше силата на рублата през цялата миналата година като доказателство за икономическата неуязвимост на Русия.

"Те говорят за това във всяка кухня в Русия", каза финансовият журналист Орлон Ским. Тим Аш от Chatham House каза, че девалвацията е вътрешна пропагандна катастрофа и "най-ясният сигнал досега, че таванът на цената на петрола и санкциите работят".

Русия изчерпва използваемата твърда валута до точката, в която Аерофлот приземява най-малко девет от своите пътнически самолети Боинг и Еърбъс с изключени спирачки, защото авиокомпанията се бори да получи части на приемлива цена и вече не може да обслужва своя флот на Запад.

Пилотите трябва да разчитат само на обратна тяга. Изтекла бележка, получена от Aviatorschina, ги предупреждава за риска от "превишаване на пистата" при влажно време. Това е страна в тежко положение. Само в магическия свят на руската статистика икономиката нарасна с 4,9% през второто тримесечие на годишна база.

Разбира се, Русия може да купи всичко, от което наистина има нужда, на глобалния черен пазар, най-вече през Турция, Дубай или Централна Азия.

Русия премина към китайски полупроводници - както и канибализиране на съдомиялни машини и хладилници - но това са предимно работни чипове, твърде нискотехнологични за напреднала война. Ще отнеме години, за да се конфигурират китайски вериги за съществуващата промишлена система на Русия, а досега китайските компании бяха поразително неохотни да го направят.

Оръжията, заловени или свалени в Украйна, съдържат предимно американски чипове, придобити преди войната. Русия има сложна контрабандна мрежа за получаване на заместители, но това струва твърда валута. Това е, което Путин вече няма.

Миналата година Русия се радваше на големи приходи от бума на цените на енергията, металите и зърното. Приходите от суровините увеличиха излишъка по текущата сметка до 20 процента от БВП, което позволи на Путин да финансира войната и същевременно да поддържа договора за социални помощи.

Този излишък до голяма степен е изпарен. Руските енергийни продажби за Европа са спаднали до 2 милиарда евро на месец от 12 милиарда евро на месец миналата година. "Газпром" по същество загуби завинаги своя годишен газов пазар в Европа от 60 милиарда евро. Газопроводите от западносибирските находища не могат да бъдат прехвърлени към Китай без огромни инвестиции.

Путин все още продава почти рекордни количества петрол, както е предвидено в режима на санкции. Смисълът на тавана на петрола от 60 долара е да поддържа световната икономика добре снабдена със суров петрол, като същевременно лишава Кремъл от част от печалбите.

Или Путин доставя петрола си през контролираната от Запада връзка между танкери и застраховки и приема тавана на цената; или го изпраща със собствения си флот със сложно и скъпо презареждане край Гибралтар или гръцките острови. Той губи от 8 до 10 долара на барел, изпращайки петрола около половината свят до Азия. Индийците и китайците знаят, че той е изпаднал в беда продавач и се пазарят трудно.

Международната агенция по енергетика казва, че отстъпката за руския суров петрол Urals е намаляла. Средната цена беше 64 долара през юли, но това все още е значително по-ниско от Brent близо до 80 долара по това време. Колко от това стига до Русия след транспортните разходи и таксите на посредниците е открит въпрос.

Доколкото можем да вярваме на руските данни на този етап, приходите на Кремъл се сринаха с 47% през първата половина на годината. Бюджетният дефицит се движи с годишно темпо от 50 милиарда долара дори според официалните данни. Кремъл не може да взема заеми в чужбина и му липсва дълбок и ликвиден пазар на облигации у дома.

Около 330 милиарда долара валутни резерви са замразени под санкциите на Г-7. Останалите $260 милиарда не са ликвидни или използваеми. Централната банка изчислява, че 253 милиарда долара капитал е напуснал страната от началото на войната.

Сега Кремъл нахлува в частни компании, принуждавайки ги да плащат "доброволни" вноски за военните усилия. Основателите на Yandex, руският Google, телекомуникационната компания Vimpelcom и дигиталната банка Tinkoff бяха изпратени в изгнание или принудени да продават евтино.

Путин конфискува активи на западни компании. Danone, Carlsberg, Forum и Uniper бяха атакувани, отчасти с цел да разпределят покровителството на лоялните си привърженици и да подкрепят режима. Тези, които напускат, трябва да продадат дъщерните си дружества с минимална отстъпка от 50% и след това да платят 10% данък за излизане. На BP струваше 24 млрд. долара отписването на 20-процентовия дял от Роснефт.

Покриването на недостига на бюджета от този вид чистене достигна своите граници. Падащата рубла ласкае фискалния дефицит, защото повишава номиналните приходи в рубли от износа на петрол, но този ефект бързо се преодолява от инфлационния удар.

Хазната трябваше да се насочи към фонда за национално благосъстояние, спадайки с 16 милиарда долара от май до 146 милиарда долара и не всичко е ликвидно. Кремъл суспендира бюджетното правило, изискващо част от енергийните приходи да се отделя в чуждестранни активи. Този ход не успя да стабилизира рублата.

Сега Русия е попаднала в класическа криза на нововъзникващите пазари. Колкото повече обкръжението на Путин се опитва да изкупи шефа на централната банка Елвира Набиулина, технократът, който държи финансите на Русия заедно, толкова по-голяма е вероятността да се разпали спирала от инфлация и девалвация, без възможност за спасяване от МВФ, когато всичко се обърка.

Кризата с рублата опровергава широко повтаряното твърдение, че времето работи в полза на Путин в Украйна. Той е на изчерпване на плячката, за да откупи упоритите бизнес интереси и частните милиции, които стоят в основата на неговия режим.

Читател на "Телеграф" предложи Западът да премахне всички санкции срещу руски олигарси, вместо да ги преследва, с изключение на тези, които активно помагат на войната. Но те трябва да носят възможно най-много пари в Цюрих, Лондон или Ню Йорк, като само тогава ще са сигурни, че няма да бъдат замразени. Императивът е да се раздели руският елит и да се ускори изтичането на капитали. Натискът върху рублата е финансовият еквивалент на ракетите Storm Shadow.

Междувременно някой хакна новинарски тикер в Русия, за да обиди Путин, след като стойността на рублата падна, пише "Бизнес инсайдър". Тикер на новини в петролен град в Сибир беше пренастроен, за да показва обиди, клеймящи президента на Русия Владимир Путин като "крадец", след като стойността на рублата падна до най-ниската си точка от първите седмици на войната в Украйна.

"Путин е тъпанар и крадец. 100 рубли за долар - изгубихте си ума", гласи тикерът на новините в Сургут, петролен град в Сибир, съобщи Макс Седън, шеф на московското бюро на "Файненшъл таймс".

Според руското независимо издание "Инсайдър", тикерът на новините е управляван от руската информационна агенция СИА-Прес.

Основателят на СИА-Прес Тарас Самборски в публикация в руската социална медия ВК каза, че хакването е акт на "планирана провокация". Той каза, че е насрочено да съвпадне с местен фестивал, когато хората, които се връщат у дома, ще видят обидното послание върху сградата.

Анализаторите свързват ниската стойност на рублата с увеличените разходи за отбрана на Русия на фона на войната в Украйна и намаления износ на петрол и газ, които бяха санкционирани от западните страни, съюзници на Украйна.

Руската централна банка рязко повиши лихвите

Това ще стабилизира рублата, но няма да реши проблемите