2023 г. беше трудна за Запада, тъй като големите централни банки затегнаха паричната политика много повече от очакваното по-рано в светлината на необузданата инфлация. Въпреки много високото ниво на лихвите, както САЩ, така и еврозоната избегнаха рецесия, пише, цитирана от Bruegel, икономистът Алисия Гарсия Хереро, за глобалните икономически перспективи през 2024 г., като подчертава, че нарастването на реалните доходи, наред с други фактори, трябва да помогне за мекото приземяване в САЩ, докато еврозоната трябва да расте по-бързо от предходната година, след като остави енергията криза настрана. Китай ще продължи да се забавя бавно, но стабилно, докато останалата част от нововъзникващата Азия ще се справи добре.

В случая на САЩ растежът на БВП през 2023 г. в крайна сметка беше около потенциалния (2,4% прогнозиран), което е впечатляващо, като се имат предвид и банковите проблеми, изпитани в началото на годината.

ЕС се справи по-зле (0,5%), но шокът, от който пострада, беше по-голям, тъй като трябваше да се справи с огромни енергийни разходи, тъй като намали зависимостта си от руски газ, след като Русия нахлу в Украйна.

Китай и останалата част от Азия

Вместо това китайската икономика беше подценена по отношение на растежа в сравнение с добрите очаквания, произтичащи от нейното излизане от Covid.

В същото време останалата част от Азия се справи много по-добре от очакваното, независимо от все по-големите взаимовръзки с Китай.

Свръхпредставянето се отнасяше не само за добре известния растеж на Индия и представянето на фондовия пазар, но и за Япония, чиято икономика нарасна над потенциала, както и по-голямата част от Югоизточна Азия. Изоставащите бяха износителите на ИКТ и полупроводници, особено Южна Корея, Тайван и Виетнам, тъй като цикълът на запасите достигна своя връх.

Азия също беше доста специална на фронта на инфлацията, тъй като остана много по-контролирана. Екстремният случай беше Китай, който завърши годината с дефлация на потребителските и много повече, цените на едро. Това, заедно с капиталовия контрол, позволи на Народната банка на Китай (PBOC) да следва собствените си нужди по отношение на цикъла на паричната политика, с малки съкращения, вместо да увеличава, както бе в останалия свят.

Другото изключение също е в Азия, а именно Япония, но с обрат: с инфлация над 3%, но по-скоро стагниращи заплати, Банката на Япония (BOJ) се бави да излезе от отрицателните ставки, което доведе до рекордно слаба йена.

Твърдото приземяване в западните икономики вероятно ще бъде избегнато

През 2024 г. сценарият ще бъде много различен, тъй като дезинфлационните сили на Запад, които вече са налице от няколко месеца, продължават. Очакванията за бърза дезинфлация, като и САЩ, и еврозоната ще постигнат целите си за инфлация до края на 2023 г., не трябва да се променят много, дори ако икономиката в крайна сметка се окаже по-силна от очакваното.

Дезинфлационните сили са силни и утвърдени, произтичащи от много по-спокойната енергийна ситуация в световен мащаб, независимо от конфликта в Газа, но и защото експортните цени на Китай продължават да растат отрицателно. Това означава, че Фед и ЕЦБ трябва да имат необходимата възможност да намалят лихвените проценти доста бързо, вероятно 150 базисни пункта и съответно 125 базисни пункта.

Намаляването на разходите за финансиране трябва да помогне да се избегне твърдото приземяване в западните икономики, заедно с възстановяването на покупателната способност на домакинствата, тъй като инфлацията намалява и реалният разполагаем доход се повишава.

Китай и Япония забавят

Като цяло икономиката на САЩ все още трябва да се забави, вероятно до половината от силния си растеж през 2023 г., до около 1,2%. В случая на еврозоната растежът трябва да бъде по-бърз от този през 2023 г. и подобен на този в САЩ.

Сближаването на темповете на растеж на Запад няма да се повтори в останалата част от Азия, тъй като китайската икономика продължава да се забавя от малко над 5% през 2023 г. до под 5% (4,5% според прогнози), на фона на ограничените фискална и парична подкрепа.

Вместо това Индия ще продължи да блести с ръст от 6,5% през 2024 г., важна изборна година за страната. Страните, засегнати от цикъла на ИКТ/полупроводниците, също трябва да се справят по-добре през следващата година, тъй като цикълът на инвентаризация приключва.

На Япония обаче ще й бъде много трудно да запази темпа си на растеж през 2023 г. (очаква се 1,6%), тъй като Банката на Япония се оттегли от дългогодишната си ултра хлабава парична политика.

Като цяло, докато Китай и Япония се забавят, останалата част от Азия ще се справи добре. Това сочи различното представяне на Азия, въпреки силната й интеграция.

Като се имат предвид много по-ниските лихви на Фед и забавящата се икономика на САЩ, щатският долар се очаква да отслабне през 2024 г. до около 1,13 спрямо еврото. Тази тенденция трябва да бъде по-екстремна спрямо йената, благодарение на очакваното излизане на BOJ от отрицателните лихвени проценти до средата на 2024 г.

За юана ще бъде трудно да следва еврото в поскъпването му и вероятно това на други азиатски валути, тъй като китайската икономика ще трябва да продължи да разчита на външно търсене, за да расте. Това също означава, че износът ще трябва да бъде подкрепен (тъй като през 2023 г. той почти не нарасна дори при бързо обезценяване на валутата и отрицателни експортни цени). За такава подкрепа е трудно да си представим, че RMB ще може да се укрепи бързо.

Развиваща се Азия ще се справи добре

Като цяло 2024 г. ще бъде годината, в която основните лихвени проценти на западните централни банки ще започнат да намаляват благодарение на продължаващия бърз процес на дезинфлация. Печалбите в реалния доход, наред с други фактори, трябва да помогнат за мекото приземяване в САЩ, докато еврозоната трябва да расте по-бързо от миналата година, като остави настрана енергийната криза. Китай ще продължи да се забавя бавно, но стабилно, докато останалата част от нововъзникващата Азия ще се справи добре.

С други думи, Западът ще се сближи по отношение на растежа и инфлацията, докато нормализира паричната политика, докато Азия ще се разграничи, тъй като в нововъзникваща Азия се появяват други двигатели на растежа, водени от Индия, но също и от АСЕАН.

Този сценарий без съмнение е обект на няколко риска както на Запад, така и на Изток. Най-очевидните са геополитически, тъй като през 2023 г. вече се натрупаха две войни (Украйна и Газа), които не изглежда да приключат скоро.

Азия сама по себе си може да бъде източник на допълнителни рискове, независимо дали произтичат от резултатите от изборите в Тайван или Южнокитайско море, като напрежението между Китай и Филипините е най-очевидният пример.

Отвъд геополитиката, процесът на дезинфлация - като същевременно се избягва рецесията - не е напълно гарантиран, нито продължаващото управление на рисковете от страна на Китай от проблеми, свързани с недвижимите имоти или лошото финансово състояние на местните власти.