Десет години след обещанието на Марио Драги да направи "каквото е необходимо", за да спаси еврото, Италия отново се оказа в дългова криза - но министър-председателят на страната и бивш ръководител на Европейската централна банка може да се затрудни с решаването й, коментира Ройтерс.
Точно както преди десетилетие, инвеститорите се питат дали някои страни от еврозоната могат да продължат да прехвърлят публичните си дългове, които се увеличиха по време на пандемията и стават все по-скъпи за рефинансиране, докато ЕЦБ се готви да повиши лихвените проценти.
Този път обаче епицентърът на кризата е липсата на икономически растеж в Италия, а не финансовите ексцесии, които вкараха Гърция, Португалия, Ирландия и Испания в беда преди 10 години. Ситуацията в Италия вчера стана много още по-нестабилна след неприетата оставка на Дарги.
Драги подаде оставка в четвъртък, след като движението "5 звезди" в раздробената му коалиция отказа да го подкрепи при вот на доверие, но оставката му бе отхвърлена от държавния глава. Драги трябва да говори пред парламента следващата сряда, като бъдещето му все още е под въпрос.
74-годишният Драги, наричан "Супер Марио" поради дългата си кариера на специалист по решаването на финансови проблеми, видя как италианските разходи по заеми нарастват по време на 17-месечния му мандат като премиер, нещо, което той призна на пресконференция преди два месеца.
"Това показва, че не съм щит срещу всякакви събития. Аз съм човешко същество и нещата просто се случват", каза той пред репортери.
По-дълбокият проблем е, че Италия е достатъчно голяма, за да срине останалата част от периферията на еврозоната, тъй като купчината от държавни дългове от 2,5 трилиона евро е по-голяма от тази на останалите четири държави взети заедно и твърде голяма за спасяване.
Преди десет години тогавашният президент на ЕЦБ възстанови спокойствието на пазара, като каза, че ЕЦБ ще направи "каквото е необходимо", за да спаси еврото - код за изкупуване на облигации на проблемни страни.
Думите му от 26 юли 2012 г. отекват и до днес, поддържайки пазарите относително спокойни заради очакванията, че ЕЦБ отново ще сложи капак на разходите по заеми, включително чрез нова схема за изкупуване на облигации, която сега се разработва.
Но това вероятно ще бъде още едно временно решение, тъй като инвеститорите са длъжни да тестват решимостта на ЕЦБ, докато Италия не ги убеди, че може да стои на собствените си крака.
"Истинският проблем е, че Италия има слаб растеж от две десетилетия", каза Мориц Кремер, главен икономист в LBBW. "И фискалната ситуация не е причината, а следствието от тази слабост."
Италия никога не се е сблъсквала със спукването на жилищния балон по време на световната финансова криза и нейните бюджетни проблеми бяха по-малки от тези на другите четири проблемни страни.
Така че тя не се наложи да ги последва при искането на спасителна помощ от така наречената Тройка, състояща се от Международния валутен фонд, Европейската комисия и ЕЦБ. Сега обаче може да съжалява за това.
Под натиск и с подкрепена от пари от международни заемодатели, Португалия коригира бюджета си, Испания и Ирландия прочистиха банковите си сектори и дори Гърция направи реформи, включително в своята пенсионна система, пазара на труда и продуктовите регулации.
Подобни усилия позволиха на тези страни, в различна степен, да започнат отново да развиват своите икономики.
Италия, напротив, не направи достатъчно, за да даде тласък на растежа въпреки някои промени в пенсионната си система, пазара на труда и известната си бавна съдебна система.
В резултат на това страната, която някога се смяташе за най-добрата от лошите, сега плаща най-високата премия за вземане на заеми на пазара на облигации след Гърция - страна, която изпадна в дефолт два пъти през последното десетилетие и все още е класирана като "боклук".
Продължителната реторика срещу еврото от някои десни партии също държи инвеститорите на ръба, като Intesa Sanpaolo прецени, че рискът от връщане на лирата надвишава този от неизпълнение на разходите за закупуване на застраховка върху италианския дълг.
Като шеф на ЕЦБ Драги редовно подчертаваше значението на фискалните и други реформи от правителствата. Но като премиер на Италия той трябваше да прекарва голяма част от времето си в посредничество между партии с много различни възгледи за икономическата политика, което означава, че спорни въпроси като данъчните и пенсионните реформи са до голяма степен блокирани.
Дори и да преодолее настоящите политически сътресения в Рим, с управляващата му коалиция, отслабена от разделения и предстоящи общи избори най-късно през пролетта на 2023 г., малцина очакват премиерът да обърне нещата.
Драги финализира план, представен на Европейския съюз в замяна на почти 200 милиарда евро средства за възстановяване от пандемия и осигури солиден старт в постигането на стотици от така наречени "цели и етапи", които съдържа.
Но това са предимно дребни промени в законодателството - общо 527, които ще трябва да бъдат проведени до 2026 г., много след като Драги трябва да напусне поста.
Тези пари, съставени от субсидии и евтини заеми, могат да се окажат спасителен пояс за Италия, ако трябва да стегне собствения си бюджет.
Но резултатите на страната в използването на финансова помощ от Брюксел са мрачни. Тя успя да похарчи само половината от средствата си от ЕС през последния бюджетен цикъл, вторият най-нисък дял след Испания.
Честно казано към Драги и неговите предшественици, неразположението на Италия е много по-старо от световната финансова криза.
Нейният БВП на глава от населението е по-нисък сега, отколкото преди 20 години, когато беше само малко под този на Франция и Германия.
Всички останали европейски страни са нараснали през този период, с изключение на Гърция, която се е свила с по-малко, оставяйки Италия като най-зле представящата се в блока.
Тенденцията към растеж - или средният темп на нарастване през икономическия цикъл - сочи нагоре във всички така наречени периферни страни с изключение на Италия, показват данни на Евростат.
Италианската производителност - или колко икономическа продукция се получава от един отработен час или инвестирано евро - спря да расте през 90-те години и оттогава спада.
Зад това се крие мрежа от проблеми, които включват бързо застаряващо население, нискоквалифицирана работна сила, досадна бюрокрация, бавна и неработеща съдебна система и хронично недостатъчно инвестиране в образование, инфраструктура и нови технологии.
Много страни от еврозоната имат някои от тези проблеми, но малко, ако има такива, имат всички от тях.
Някои икономисти, включително професорът от Chicago Booth School of Business Луиджи Зингалес, казват, че Италия по същество е пропуснала цифровата революция и за нея е характерно това, което инвеститорите наричат италианската болест на предприемачите, които избират да запазят малък бизнес в семейството, вместо да го развиват с помощта на външни инвеститори.
Присъединявайки се към еврото, Италия също загуби бързото решение да може да девалвира своята валута - трик, който помогна на италианската индустрия да просперира в продължение на десетилетия, като направи износа си евтин.
"Избрахме грешния модел на растеж през 80-те години на миналия век", каза Франческо Сарасено, професор по икономика."За да отговорим на глобализацията, ние се опитахме да се конкурираме с нововъзникващите пазари, като намалихме разходите, вместо да следваме германския пример за инвестиране в по-висококачествено производство."
USD
CHF
EUR
GBP
